当市场将目光聚焦于美国将磷列为战略物资的消息时，一场酝酿已久的行业反转已悄然展开。

2月24日，马年首个交易日，A股化工板块迎来“开门红”。磷化工、农药、化纤等多个细分方向集体爆发，云天化、兴发集团、六国化工等近十只个股涨停。化工ETF(159870)大涨超3.6%，显著跑赢大盘。

表面看，导火索是2月18日特朗普签署行政命令，将元素磷和草甘膦列入国家安全优先事项。但深入审视，这轮行情的底色远不止地缘政治——化工行业在经历四年下行周期后，正站在一个供需再平衡的新起点上。

一、供给端：资本开支连续七季度负增长，产能周期迎来拐点

如果说过去几年的化工板块被“产能过剩”的阴影笼罩，那么2026年的核心叙事正在切换为“供给收缩”。

数据显示，化工行业资本开支已连续七个季度同比下降，2025年前三季度降幅达18.3%。以在建工程/固定资产、资本开支/营业收入两项指标衡量，供给扩张阶段已告一段落，产能周期迎来明确拐点。

西南证券指出，2022—2025年为我国化工产能的资本开支扩张周期，进入2026年，海外化工产能加速退出，国内化工产能投放明显放缓，低效产能持续退出，供给端进入收缩阶段。这种“反内卷”的政策导向正在重塑行业竞争格局。

以磷化工为例，我国磷矿石具有富矿稀缺、贫矿居多的特点，经过多年高强度开采，可采品位持续下降，开采难度与成本不断攀升。同时，环保政策收紧推动大量中小产能退出，新增产能投放周期漫长，导致有效供给增长乏力。截至2026年1月，国内30%品位磷矿石市场现货均价已在1000元/吨的高位盘整近三年。

二、需求端：新质生产力打开成长空间，储能成磷化工新引擎

如果说供给收缩为化工板块提供了价格支撑的“基底”，那么新质生产力带来的需求增量，则为行业打开了估值向上的“天花板”。

华福证券指出，以AI算力、半导体先进制造、人形机器人为代表的新质生产力将引领化工行业新一轮成长。这些高景气赛道对特种化工材料的需求正在爆发。

以磷化工为例，受益于新能源汽车和储能市场的爆发式发展，含磷新能源材料需求显著提升。国信证券测算显示，假设2025年至2027年全球储能电池出货量分别增至600GWh、800GWh、983GWh，对应磷矿石需求占我国预测产量比重将分别达到4.7%、5.9%和7%。储能级磷酸铁对原料纯度要求极高，这使得具备优质矿源及“矿化一体”能力的企业在新能源材料竞争中占据显著优势。

草甘膦同样受益于农业刚需。作为玉米、大豆、棉花等主要大田作物的首选除草剂，中国供应全球约70%的草甘膦产量。兴发集团以23万吨/年的产能规模位居国内第一、全球第二。

三、涨价逻辑：从染料到TMP，细分品种轮番验证

这轮化工行情的另一大特征是，涨价逻辑正在从预期走向现实，多个细分品种已率先启动。

染料板块是当前化工涨价逻辑兑现最为充分的子行业之一。据百川盈孚数据，截至2月22日，分散染料价格报2.1万元/吨，今年以来上涨23.53%。浙江龙盛自2月8日起将分散染料各品种价格统一上调2000元/吨。

TMP（三羟甲基丙烷） 成为涨幅最为亮眼的品种之一，今年以来累计上涨43.71%至12000元/吨。供给端装置减产叠加需求端光固化涂料、新能源材料需求释放，形成供需错配与成本推动的双重共振。

化纤板块同样表现不俗。春节后即将进入“金三银四”传统旺季，涤纶长丝库存处于历史较低水平（仅11.7天），粘胶短纤库存降至9.45万吨的近一年低位。低库存为价格弹性打开空间。

四、从估值修复到业绩兑现：行情的下一站

国投证券指出，化工行业经历四年下行周期后已站在反转门槛上。2025年前三季度基础化工板块实现归母净利润1127亿元，同比增长7.5%，显示板块初步企稳。节后市场将从“弱现实、强预期”的估值修复阶段，切换至涨价能否持续兑现的验证期。

对于投资者而言，这轮化工行情的底层逻辑已经发生变化：不再是单纯的地缘炒作，而是供给收缩与需求扩张共振下的基本面反转。具备资源壁垒、产业链一体化优势、以及深度绑定新质生产力赛道的龙头企业，有望在这场“戴维斯双击”中持续受益。

当然，需求端的实质性复苏仍是最大不确定性。春节后下游复工进度与补库力度，将成为判断行情能否从“反弹”深化为“反转”的关键观察窗口。但至少就目前而言，化工板块的景气拐点正在逐渐明朗。